Il trionfo alle elezioni di metà mandato ha conferito al capo di Stato argentino una posizione di forza, ma non gli consente di commettere errori se intende rilanciare l’economia e trasformare il sistema del Paese. Il partito La Libertad Avanza (LLA) del presidente ha superato le aspettative, ottenendo oltre il 40% dei voti contro il 31% dell’opposizione peronista Fuerza Patria. Con 80 deputati su 257 nella Camera bassa e 18 senatori su 72, il partito di Milei non ha ancora la maggioranza assoluta, ma ha voti sufficienti per sostenere i veti presidenziali. La Costituzione argentina permette al presidente di porre un veto sulla legislazione, che può essere bloccato solo con il voto di due terzi dei membri in entrambe le camere. Milei ha utilizzato questo potere per bloccare leggi che aumentavano la spesa per l’istruzione, le pensioni e la sanità.
Da dicembre 2023, Milei ha fatto ampio ricorso ai decreti presidenziali per attuare il suo programma economico di riduzioni della spesa pubblica, liberalizzazioni e deregolamentazioni. Con la nuova composizione del Congresso, dovrebbe essere più facile seguire la procedura legislativa ordinaria. Le obbligazioni argentine e il peso hanno registrato un rialzo immediatamente dopo l’annuncio dei risultati elettorali, ma la valuta è rapidamente tornata al livello di 1487 per dollaro, vicino al tetto superiore della banda di oscillazione del tasso di cambio (935-1495). Nelle settimane precedenti le elezioni, la Banca centrale argentina aveva dovuto intervenire per difendere il peso, spendendo miliardi di dollari di riserve ufficiali. Grazie all’intervento del Tesoro statunitense, che ha comprato pesos per mantenerlo vicino al limite superiore della banda, è stata evitata una crisi valutaria che avrebbe potuto causare il default del debito sovrano estero.
L’appoggio degli USA ha probabilmente contribuito alla vittoria elettorale di Milei, poiché gli argentini conoscono bene le conseguenze negative di tali crisi finanziarie. Negli ultimi 25 anni, il tasso di cambio con il dollaro è passato da 1 peso a quasi 1500 pesos e il Paese ha fatto tre default di debito pubblico. La vittoria di Milei è stata anche un voto anti-peronista, poiché molti argentini attribuiscono la crisi economica ai precedenti governi peronisti. Nonostante la narrativa politica dipinga i peronisti come i grandi perdenti, hanno perso solo sei seggi al Senato. Il partito PRO, principale alleato di Milei al Congresso, e i partiti minori hanno invece perso i seggi guadagnati da Milei. È significativo che, nonostante il voto sia obbligatorio, solo il 68% degli elettori ha partecipato alle elezioni, indicando un forte disincanto verso il sistema politico.
L’amministrazione Milei affronterà sfide significative nei prossimi mesi, poiché l’economia argentina è ancora in difficoltà. L’inflazione è scesa ma rimane intorno al 30% annuo, la crescita economica ha rallentato e il regime del tasso di cambio appare poco sostenibile con le scarse riserve ufficiali e le alte uscite di dollari necessarie per il servizio del debito estero nei prossimi due anni. Le riserve ufficiali della banca centrale sono circa 40 miliardi di dollari, e si stima che entro la fine del 2027 il Paese dovrà pagare ai creditori stranieri, incluso il Fondo monetario internazionale (FMI), circa 45 miliardi di dollari. Dal 2018, l’Argentina ha preso a prestito ingenti risorse dall’FMI, accumulando un debito di 57 miliardi di dollari, più di un terzo di tutti i prestiti del Fondo.
L’amministrazione Milei dovrà aumentare le riserve di dollari, ma evitare di prendere ulteriori prestiti da altri Paesi o istituzioni finanziarie per non aumentare il debito estero. A seguito dell’accordo del 20 ottobre con il Dipartimento del Tesoro statunitense, la Banca centrale argentina può accedere, tramite linee di swap in valuta, fino a 20 miliardi di dollari, utile per affrontare una crisi di liquidità, non la carenza strutturale di dollari. Una soluzione migliore è attrarre investimenti diretti esteri, che potrebbero aumentare grazie al Regime di incentivi per grandi investimenti (RIGI). Il RIGI, pensato per attrarre progetti di valore superiore ai 200 milioni di dollari in settori strategici come il minerario, petrolifero e del gas, offre generosi vantaggi fiscali, commerciali e sui tassi di cambio per un periodo di 30 anni.
Esempi significativi in questa prospettiva sono l’accordo tra ENI e YPF per la produzione e l’esportazione di gas naturale liquefatto del giacimento “Vaca Muerta” e il progetto di OpenAI di aprire un data center in Patagonia. Gli argentini stessi potrebbero contribuire a risolvere la scarsità di valuta estera se decidessero di rimpatriare parte dei capitali depositati all’estero, stimati in 250 miliardi di dollari. Nei passati due anni è stato fondamentale il sostegno di esponenti del centrodestra più moderato, come Patricia Bullrich e Federico Sturzenegger, su tagli alla spesa pubblica, privatizzazioni, liberalizzazioni e deregolamentazioni. Tuttavia, potrebbe emergere una divergenza se le proposte di Milei diventassero più estremiste.
Il presidente argentino è un economista anarco-capitalista, ispirato alle idee libertarie di Murray Rothbard e a quelle liberiste di Milton Friedman. Il programma di Milei per riportare lo Stato sudamericano al prestigio economico del XIX secolo include anche la dollarizzazione e la chiusura della banca centrale. Questo punto del programma, attualmente accantonato, potrebbe tornare di attualità, ma non essere appoggiato da altri esponenti della coalizione. La dollarizzazione eliminerebbe il rischio di crisi inflazionistiche e valutarie, ma comporterebbe la perdita della sovranità monetaria e l’assenza di un prestatore nazionale di ultima istanza in caso di crisi.
Nell’attuale contesto geopolitico, l’amministrazione Trump potrebbe accogliere l’idea della dollarizzazione in Argentina con maggiore favore rispetto al passato. Tuttavia, molti Stati emergenti e in via di sviluppo, spinti in particolare dai BRICS, stanno cercando di ridurre la loro dipendenza dalla moneta statunitense.
Non si può escludere che istituzioni finanziarie americane, sia pubbliche che private, possano ora agevolare un processo di dollarizzazione in Argentina. Tutte queste questioni dimostrano il difficile equilibrio politico che Milei deve ora mantenere per rafforzare il sostegno della popolazione argentina.
