Los niveles de deuda pública en Europa y otras economías avanzadas han disminuido desde la pandemia, pero siguen siendo cercanos a los máximos históricos. De manera concurrente, los déficits de 2024 fueron extremadamente altos en la mayoría de los países avanzados más grandes, superando el cuatro por ciento del PIB en ocho países de la Unión Europea, el Reino Unido y los Estados Unidos. El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé que la deuda pública media en la UE continuará aumentando en el plazo medio, aunque a un ritmo lento. Esto plantea preguntas críticas: ¿Cuál es el esfuerzo fiscal requerido para estabilizar la deuda, y es factible?
Para estabilizar la deuda, los países deben lograr equilibrios primarios de estabilización de la deuda, que se refieren a la excedencia de ingresos sobre gastos no de interés necesarios para comenzar a reducir la relación deuda-PIB. Históricamente, estos equilibrios han estado dentro de los precedentes, ofreciendo una luz de esperanza. Sin embargo, las reducciones de déficit necesarias para alcanzar estos equilibrios son sustanciales en varios países. Por ejemplo, Francia, EE. UU., el Reino Unido, Eslovaquia, Polonia y Rumania necesitarán aumentar sus equilibrios fiscales primarios en alrededor de cinco puntos porcentuales del PIB, y a veces más, en el plazo medio. Tales esfuerzos de ajuste son históricamente raros y plantean desafíos significativos.
El principal desafío radica en la dificultad de reducir los gastos totales en el entorno económico actual. Las presiones de gasto están aumentando debido a factores como el envejecimiento de la población y los gastos de defensa. Muchos gobiernos están aprensivos sobre el potencial de reacción política de implementar medidas de austeridad. Además, aumentar los impuestos es problemático en países donde las tasas de impuestos ya son altas, ya que esto podría potencialmente ralentizar el crecimiento económico.
La mayoría de los países de la UE y el Reino Unido reconocen la magnitud del desafío y han comprometido a abordarlo publicando planes de mediano plazo de fiscalidad estructural. Estos planes generalmente son consistentes con la estabilización de la deuda. Sin embargo, lograr las ajustaciones necesarias probablemente requerirá un esfuerzo fiscal más prolongado de lo que muchos países anticipan. En el intertanto, los países con necesidades de ajuste sustanciales podrían ser vulnerables a cambios en la opinión de los mercados, lo que podría complicar aún más su estabilidad fiscal.
Los altos niveles de deuda pública y la necesidad de ajustes fiscales significativos plantean riesgos para la estabilidad económica. Los países deben navegar con cuidado estos desafíos para evitar posibles recesiones económicas. El enfoque debe estar en implementar políticas fiscales sostenibles que equilibren la necesidad de reducir la deuda con la necesidad de apoyar el crecimiento económico. Esto implica una combinación de recortes prudentes de gastos, reformas fiscales estratégicas y reformas estructurales que mejoren la eficiencia y la productividad económicas.
Una de las estrategias clave para estabilizar la deuda es mejorar la generación de ingresos a través de políticas fiscales eficientes. Esto implica no solo aumentar las tasas de impuesto, sino también ampliar la base impositiva y mejorar los mecanismos de recaudación de impuestos. Los gobiernos pueden explorar opciones como digitalizar los sistemas de impuestos, reducir la evasión fiscal y implementar estructuras de impuestos progresivas que garanticen la justicia mientras generan ingresos suficientes.
Otra área crítica es la gestión de gastos. Los gobiernos necesitan priorizar el gasto en áreas que generen beneficios económicos a largo plazo, como la infraestructura, la educación y la salud. Esto requiere un cambio de la inversión en activos productivos que pueden impulsar el crecimiento económico en lugar de gastos a corto plazo basados en el consumo. Además, los gobiernos deben abordar las ineficiencias en la inversión pública, como reducir el gasto inútil y mejorar la eficiencia de los servicios públicos.
Las reformas estructurales también son esenciales para lograr la sostenibilidad fiscal. Estas reformas pueden incluir reformas del mercado laboral que mejoren el empleo y la productividad, reformas de pensiones que garanticen la sostenibilidad a largo plazo y reformas regulatorias que fomenten un entorno empresarial favorable. Estas reformas pueden ayudar a los países a lograr tasas de crecimiento económico más altas, lo que a su vez puede hacer que la estabilización de la deuda sea más factible.
El papel de la cooperación y la coordinación internacionales no puede subestimarse. Los países deben trabajar juntos para abordar los desafíos económicos globales y apoyarse mutuamente en la implementación de los ajustes fiscales necesarios. Las organizaciones internacionales como el FMI y la Unión Europea pueden proporcionar asistencia técnica, apoyo financiero y asesoramiento político para ayudar a los países a navegar sus desafíos fiscales. Además, las políticas fiscales coordinadas pueden ayudar a mitigar los riesgos de contagio y garantizar la estabilidad económica global.
En resumen, estabilizar la deuda pública en Europa y otras economías avanzadas requiere un esfuerzo fiscal integral y sostenido. Los países deben implementar una combinación de políticas fiscales prudentes, reformas fiscales eficientes, recortes estratégicos de gastos y reformas estructurales para lograr la estabilización de la deuda. Los desafíos son significativos, pero con planificación cuidadosa y cooperación internacional, los países pueden navegar estos dificultades y garantizar la estabilidad económica a largo plazo.
