La Reserva Federal se embarcó en una revisión cada cinco años de su declaración de objetivos a largo plazo y estrategia de política monetaria, recibiendo amplias recomendaciones. El marco revisado, presentado en la conclave de Jackson Hole en agosto de 2025, demostró que la Fed había escuchado el cambio en el entorno económico y las lecciones aprendidas durante la pandemia. La Fed también incorporó gran parte de las recomendaciones que recibió, incluyendo sugerencias de diversas conferencias y expertos económicos.
En agosto de 2020, la Fed emitió un marco que reflejaba su lucha para alcanzar un objetivo de inflación del 2% y la memoria de las tasas de interés a corto plazo que se habían quedado estancadas en cero durante siete años después de la Crisis Financiera Global de 2007-09. El marco reconocía la proximidad de las tasas de interés al límite inferior efectivo (ELB), el crecimiento bajo, la inflación baja y una curva de Phillips muy plana, lo que indicaba que la inflación no era muy sensible a la falta de empleo. Sin embargo, las revisiones de 2020 resultaron ser inoportunas, ya que el principal problema se convirtió en no demasiada inflación, sino demasiada – la peor inflación en 40 años.
Modificaciones clave en la declaración de 2025
Una importante modificación en la nueva declaración de 2025 es la disminución de preocupaciones sobre las tasas de interés cero. La declaración de 2020 destacó los riesgos aumentados de presión descendente sobre el empleo e inflación debido a la proximidad de las tasas de interés al ELB. Sin embargo, con la inflación persistente por encima del objetivo de la Fed, estos riesgos han disminuido. La nueva declaración enfatiza la promoción del empleo máximo y precios estables en una amplia gama de condiciones económicas, eliminando el lenguaje que se centraba en el límite inferior efectivo.
Otra modificación clave implica la eliminación del término «promedio» en el enfoque de inflación flexible (FAIT). La declaración de 2020 buscaba alcanzar una inflación que promediara el 2% a lo largo del tiempo, con la intención de permitir inflación moderada en exceso después de períodos de inflación por debajo del objetivo. Este enfoque resultó irrelevante, ya que la inflación que siguió no fue intencional ni moderada. La nueva declaración regresa a un enfoque tradicional de inflación, enfocándose en alcanzar una inflación del 2% a largo plazo sin especificar períodos de promedio o exceso.
La declaración de 2020 también introdujo el término «faltas» para describir las deviaciones del empleo máximo, sugiriendo una respuesta más agresiva a los mercados de trabajo débiles. Sin embargo, este término se eliminó en la declaración de 2025 para evitar cualquier implicación de renunciar permanentemente a medidas preventivas. La nueva declaración reconoce que el empleo puede superar las evaluaciones en tiempo real del empleo máximo sin necesariamente crear riesgos para la estabilidad de precios, indicando un enfoque equilibrado para gestionar el empleo e inflación.
La declaración de 2020 enfatizó un objetivo «amplio y inclusivo» para el empleo máximo, buscando mitigar faltas y deviaciones de los objetivos de inflación. La declaración de 2025 refina esto definiendo el empleo máximo como el nivel más alto alcanzable de manera sostenida dentro de un contexto de estabilidad de precios. Esta modificación garantiza que las acciones de la Fed sean consistentes con ambos objetivos de empleo y estabilidad de precios.
La declaración de 2020 también abordó el conflicto potencial entre objetivos de empleo e inflación, sugiriendo un enfoque más asimétrico. La declaración de 2025 aclara que la Fed seguirá un enfoque equilibrado cuando estos objetivos no sean complementarios, teniendo en cuenta el grado de desviaciones de los objetivos y los diferentes horizontes de tiempo para regresar a niveles consistentes con el mandato dual.
La Fed ha indicado que todavía está considerando cambios en sus comunicaciones, particularmente su «resumen de proyecciones económicas» trimestral, que ha recibido críticas. La Fed planea proporcionar más detalles sobre comunicaciones más tarde este año. Además, la Fed no revisó el objetivo de inflación del 2% durante esta revisión, ya que aumentarlo cuando la inflación está por encima del 2% se considera poco sabio. La Fed tampoco ofreció nuevas perspectivas sobre las condiciones para desplegar herramientas de política monetaria no convencionales o las lecciones aprendidas de su uso durante la pandemia.
