L’obiettivo principale delle recenti dichiarazioni dei funzionari dell’amministrazione Trump è modificare il rapporto di leva supplementare migliorato (ESLR) delle banche, che viene considerato l’inizio di una serie di cambiamenti nei requisiti di capitale che si prevede proporranno i regolatori bancari federali. Il rapporto di leva è il minimo di capitale che le banche devono mantenere come percentuale dei loro attivi, inclusi i titoli del Tesoro degli Stati Uniti e le riserve presso la Federal Reserve, indipendentemente dal rischio associato a quegli attivi. Questo rapporto integra le norme di capitale basate sul rischio, che richiedono alle banche di mantenere più capitale quanto più rischiosi sono i loro attivi.
La modifica dell’ESLR è un’opzione preferita da molti sostenitori di forti requisiti di capitale in generale. La ragione principale è l’impatto potenzialmente negativo dell’ESLR attuale sul funzionamento efficace del mercato dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti, data la crescente quantità di debito del paese. In sintesi, l’ESLR attuale, che si applica alle otto istituzioni finanziarie più importanti del sistema degli Stati Uniti (G-SIBs), potrebbe limitare la capacità delle banche di acquistare titoli del Tesoro in momenti di stress di mercato. I sostenitori di forti requisiti di capitale in generale suggeriscono che qualsiasi alleggerimento dell’ESLR debba essere accompagnato da un aumento nei requisiti di capitale ponderato per il rischio, per preservare la solidità delle G-SIBs raggiunta dalla Crisi Finanziaria Globale.
È improbabile che i regolatori bancari adottino una forma robusta di questo approccio, anche se si prevede che riconoscano la vulnerabilità più evidente di alcune tenute di titoli del Tesoro delle banche rispetto al rischio di mercato. Tuttavia, esiste una decisione politica importante da prendere sull’approccio di base da seguire per allentare l’ESLR in questa situazione di secondo o terzo miglior scenario.
Le agenzie bancarie non devono semplicemente escludere i titoli del Tesoro (e le riserve della banca centrale) dal denominatore dell’ESLR. Invece, dovrebbero ridurre il minimo ESLR per permettere un’attività significativa in titoli del Tesoro da parte delle banche più grandi degli Stati Uniti, mantenendo allo stesso tempo lo scopo del rapporto di leva di proteggersi contro cambiamenti imprevisti nel valore degli attivi tradizionalmente sicuri. Questo approccio bilancerebbe la necessità di garantire la liquidità del mercato dei titoli del Tesoro con l’importanza di mantenere la solidità del sistema bancario.
Da un lato, la modifica dell’ESLR potrebbe facilitare l’acquisto di titoli del Tesoro da parte delle banche in momenti di stress di mercato. Questo è cruciale data la crescita del debito pubblico degli Stati Uniti e l’importanza del mercato dei titoli del Tesoro per la stabilità finanziaria. Tuttavia, qualsiasi alleggerimento dell’ESLR deve essere accompagnato da misure che garantiscano che le banche mantengano livelli adeguati di capitale per affrontare rischi imprevisti.
D’altro canto, l’approccio di escludere semplicemente i titoli del Tesoro dal denominatore dell’ESLR potrebbe portare a una distorsione nel sistema di capitale bancario. Le banche potrebbero ridurre le loro tenute di altri attivi sicuri per aumentare le loro tenute di titoli del Tesoro, il che potrebbe non essere ottimale per la stabilità del sistema finanziario nel suo complesso. Inoltre, questa esclusione potrebbe indebolire lo scopo del rapporto di leva di fornire uno strato di protezione contro rischi non previsti.
Invece di escludere i titoli del Tesoro dal denominatore dell’ESLR, le agenzie bancarie dovrebbero considerare di ridurre il minimo ESLR. Questo permetterebbe alle banche di aumentare significativamente le loro attività in titoli del Tesoro senza compromettere la solidità dei loro bilanci. La riduzione del minimo ESLR potrebbe essere regolata in modo che le banche continuino a mantenere capitale sufficiente per coprire eventuali perdite nei loro attivi, inclusi i titoli del Tesoro. Questo approccio bilancerebbe la necessità di supporto al mercato dei titoli del Tesoro con l’importanza di mantenere un sistema bancario resiliente.
Inoltre, qualsiasi cambiamento nell’ESLR dovrebbe essere accompagnato da una revisione delle norme di capitale basate sul rischio. Le norme basate sul rischio richiedono già che le banche mantengano più capitale per attivi più rischiosi. Tuttavia, la crisi finanziaria globale ha mostrato che anche gli attivi considerati sicuri possono diventare rischiosi in momenti di stress di mercato. Pertanto, è cruciale che qualsiasi modifica dell’ESLR sia accompagnata da aggiustamenti nelle norme basate sul rischio per assicurare che le banche mantengano capitale sufficiente per affrontare rischi imprevisti in tutti i loro attivi.
In sintesi, la modifica dell’ESLR è una priorità per migliorare il funzionamento del mercato dei titoli del Tesoro e la stabilità finanziaria. Tuttavia, qualsiasi cambiamento deve essere attentamente calibrato per assicurare che le banche mantengano livelli adeguati di capitale e che il sistema finanziario nel suo complesso rimanga resiliente. Le agenzie bancarie devono considerare di ridurre il minimo ESLR invece di escludere i titoli del Tesoro dal denominatore dell’ESLR, e questo cambiamento deve essere accompagnato da aggiustamenti nelle norme di capitale basate sul rischio per assicurare che le banche siano ben capitalizzate per affrontare una vasta gamma di rischi.
