La criptomoneda es un activo que se disfraza como un instrumento de pago. El Congreso pasó por alto esta ilusión y creó una peligrosa laguna en la recién aprobada ley de estabilidad de criptomonedas, la Ley de Orientación y Establecimiento de Innovación Nacional para Establecimientos de Estabilidad de EE. UU. (GENIUS Act). La ley se basa en un simple trueque: las estabilidad de criptomonedas están exentas de regulaciones bancarias y a cambio están prohibidas de ofrecer intereses sobre sus monedas. Sin embargo, la implementación de la ley ya ha revelado una laguna, con las empresas de criptomonedas llamando a los intereses “recompensas”. Si esta laguna no se cierra, podría llevar a problemas significativos, incluyendo pérdidas de los poseedores de criptomonedas minoristas, un rescate de la gran criptomoneda o incluso una crisis financiera.
El bitcoin se imaginó inicialmente como una moneda global pero ha evolucionado en un activo y, para muchos, una inversión rentable. Una de las razones por las que el bitcoin es ineficaz para los pagos es su volatilidad. Las estabilidad de criptomonedas, típicamente acopladas al dólar, abordan este problema. Sin embargo, las estabilidad de criptomonedas se utilizan principalmente para comprar y vender otras criptomonedas, en lugar de transacciones ordinarias. Si bien alrededor de uno de cada siete estadounidenses informa poseer criptomonedas, solo uno de cada cincuenta estadounidenses utilizó alguna forma de criptomoneda, incluyendo estabilidad de criptomonedas, para comprar algo más que criptomonedas en 2022. Si las estabilidad de criptomonedas no se utilizan para los pagos, ¿por qué las poseen? Para muchos, es la misma razón por la que mantienen dinero en bancos: ganar intereses.
La nueva ley prohíbe los intereses, pero ¿qué si alguien llamaba a los intereses un nombre diferente?
Coinbase, la mayor plataforma de intercambio de criptomonedas estadounidense, promociona 4.1% de “recompensas” por mantener USDC, la mayor estabilidad de criptomonedas estadounidense emitida. Crypto.com ofrece recompensas variables basadas en condiciones del mercado, mientras destaca su última colaboración con el Grupo de Medios de Trump en su criptomoneda. Su competidor Kraken ofrece incluso más: 5.5% de recompensas. Nota que Kraken promociona una notación de rendimiento anual porcentual (APY) para que parezca intereses. Eso es lo que es. Técnicamente, la nueva ley solo impide que las emisoras de estabilidad de criptomonedas como Circle, que emite USDC, ofrezcan intereses. Coinbase, Crypto.com y Kraken no emiten estas monedas; solo mantienen las monedas de sus clientes. Imagina si E-trade o Merrill Lynch ofrecieran a los clientes dinero por dejar que ellos “mantengan” sus acciones, y verás el paralelo.
La economía de esta laguna es problemática. Las plataformas de intercambio de criptomonedas generan ganancias para pagar “recompensas” a las personas que depositan criptomonedas a través de una combinación de pagos de los poseedores de estabilidad de criptomonedas y potencialmente utilizando los fondos de los depositantes para hacer sus propias inversiones. Cuanto más altas sean las recompensas que se pagan a los clientes, más riesgosas serán las inversiones que generan ese dinero. Los bancos hacen esto con sus depósitos, pero con limitaciones estrictas, supervisión constante y seguro de depósito federal que cubre completamente el 99% de los depositantes. Las plataformas de intercambio de criptomonedas no tienen estos controles, como demostró FTX cuando utilizó los activos de los clientes para especular y colapsó.
La economía de esta laguna es problemática
Durante tiempos buenos, las plataformas de intercambio de criptomonedas ganan mucho dinero y pueden ofrecer tasas de interés más altas que los bancos, que están legítimamente quejándose de esta laguna. En el extremo, si la gente deja el sistema bancario para buscar tasas de interés más altas en las estabilidad de criptomonedas, hasta $6 billones en depósitos podrían dejar el sistema bancario, según el Departamento del Tesoro. Una corrida de depósitos de este tamaño arruinaría la economía, ya que los bancos necesitan depósitos para hacer préstamos.
Una corrida de depósitos de este tamaño arruinaría la economía
Ironicamente, etiquetar el cashback como “recompensas” en lugar de intereses es algo que los bancos pionearon con las tarjetas de crédito. Las tarjetas de crédito que ofrecen una “recompensa” en lugar de intereses es una laguna que los bancos explotan, ya que los usuarios de tarjetas de crédito no pagan impuestos sobre las rebajas, pero los depositantes sí sobre los intereses. Alentar el gasto y gravar los ahorros es una mala política gubernamental, pero esta laguna ha ganado terreno, como se evidencia por la lobbyización sobre el miedo a la regulación “que me quita mis puntos”.
Si ofrecer una inversión aparentemente estable a los consumidores mientras toman riesgos con su dinero parece familiar, entonces tal vez tengas una fondo de inversión de mercado de dinero (MMF). Los MMFs aprovecharon una laguna de redondeo para que, siempre y cuando su valor se mantenga por encima de 99.5 centavos, parezcan estables a un dólar (o incluso aumentar de valor). La creación de MMFs sacó dinero del sistema bancario, eventualmente jugando un papel importante en la crisis de los ahorros y préstamos de la década de 1980. La industria de MMFs creció en casi 1,900% en tres años entre 1978-1981, demostrando cómo rápidamente pueden expandirse estas lagunas. Los MMFs ayudaron a crear un nuevo sistema de préstamos a través de activos como papel comercial, que jugó un papel masivo en la crisis financiera de 2008 cuando el Fondo de Reserva, uno de los primeros MMFs, “rompió el dólar” cuando sus activos de papel comercial de Lehman Brothers se derrumbaron durante la crisis financiera de 2008. Los contribuyentes rescataron los fondos de mercado de dinero, básicamente garantizando su valor en la crisis financiera de 2008. Hoy en día, $7 billones se encuentran en MMFs, y con dos rescates, los inversores pueden asumir que su dinero está garantizado por el gobierno federal.
Los MMFs ayudaron a crear un nuevo sistema de préstamos
En testimonio ante el Congreso, el ex presidente de la Comisión de Futuros de Commodity (CFTC) advirtió que permitir intereses en las estabilidad de criptomonedas “podría llevar a la creación de productos financieros similares a los fondos de mercado de dinero”. Pero la lobbyización sobre la ley de estabilidad de criptomonedas fue intensa, y la legislación se aprobó con esta laguna. La mejor manera de cerrar esta laguna sería que el Congreso extendiera la disposición contra ofrecer intereses a cualquier persona que utilice estabilidad de criptomonedas como garantía, lo que incluiría las plataformas de intercambio de criptomonedas. Deje que las estabilidad de criptomonedas sean el instrumento de pago que dicen ser.
America’s sistema de pago es terrible para las personas trabajadoras, y décadas de regulación por parte de la Reserva Federal han sido un fracaso para todos excepto los bancos y las cooperativas de crédito que se han beneficiado ampliamente de los sobregiros. Si el Congreso no actúa, los reguladores podrían trabajar para cerrar la brecha ellos mismos. La Comisión de Comercio en Futures y Opciones (CFTC) y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) podrían examinar qué están haciendo las bolsas de criptomonedas y los portafolios con los estables de sus clientes y emitir reglas y declaraciones públicas adecuadas. Al menos, las personas necesitan saber que sus estables pueden estar en riesgo si las personas que los almacenan están re-invertiéndolos. En el mejor de los casos, estos reguladores deberían considerar reglas que impidan que las bolsas de criptomonedas asuman demasiado riesgo.
Requisitos para una regulación efectiva
Finalmente, debe quedar claro que nadie será rescatado si la criptomoneda se derrumba. Eso puede comenzar con declaraciones claras de los funcionarios gubernamentales de alto rango y restricciones legales en las autoridades de rescate para la criptomoneda. Si los estables pueden convertirse en el instrumento de pago que desean ser, eso podría ir un largo camino para hacer que el sistema de pago de América sea más rápido, más justo y mejor para los millones de personas que pagan billones para acceder y mover su propio dinero.
