La región Lombardia continúa a crecer en un contexto aún condicionado por la incertidumbre de los aranceles, gracias a servicios, consumos y ocupación. Sin embargo, la crecimiento económico no es particularmente robusto y la manifattura sigue siendo débil. En la primera mitad del 2025, la economía mundial ha mostrado tenuos signos de resiliencia, pero persisten elevadas incertidumbres sobre el rumbo que el comercio internacional asumirá en los próximos meses. Este escenario está influenciado por la política comercial proteccionista de los Estados Unidos. Como resultado, la predicción de crecimiento del PIL lombardo para el 2025 se confirma con un signo positivo, pero ha sido revisada ligeramente al abajo al 0,6% (del +0,8% estimado en abril), en línea con la media nacional.
Proyecciones para el 2026
Para el 2026, se espera una ligera aceleración de la dinámica del PIL, previsto en aumento del 0,8% en Lombardia y del 0,7% en Italia. A guiar la expansión lombarda en el 2025 son los servicios, aunque con una menor impulsa que en años anteriores, y los consumos, que muestran un reforzamiento. La manifattura, en cambio, sigue siendo bastante débil. A esto se suma un tipo de cambio desfavorable para los exportadores, reflejado por el reforzamiento del euro frente al dólar. A agosto, el valor del euro estaba en promedio alrededor del 13% superior al valor del 20 de enero de 2025, día del asunción del presidente Trump. Este escenario inestable incide negativamente sobre los inversiones privadas, como lo prueba la demanda de crédito aún contenida por parte de las empresas.
Impacto de la European Defence Readiness 2030 y el plan de inversiones infraestructurales alemanes
A nivel europeo, vientos favorables llegan de las recaduras positivas que podrían derivarse de la European Defence Readiness 2030 y del ingente plan de inversiones infraestructurales alemanes. Estos inversiones representarán un importante shock de demanda para toda la industria europea, aunque con efectos verosímilmente visibles a partir del 2026. Más incierto sigue siendo el camino de los tipos de interés, con la inflación que ha regresado ya algunos meses al objetivo de medio plazo de la BCE (2,1% el último dato de agosto). La expansión de la economía lombarda e italiana estimada para el biennio 2025-2026 se coloca al debajo de la media de la zona euro, que sigue siendo moderada al +1% y +1,2% según las últimas previsiones del Fondo Monetario Internacional. La media europea encubre importantes divergencias, incluso entre las regiones de referencia de la Lombardia.
Divergencias regionales
Por un lado, la Cataluña sigue destacándose por una progresión sostenida, con ritmos de crecimiento estimados al 2,6% en el 2025 y al 2% en el 2026. El impulso llega de una demanda interna vivaz, así como del boom del turismo y la crecimiento de la fuerza laboral que están caracterizando toda la economía española. Por otro, Baviera y Baden-Württemberg, después de un 2024 en recesión, ven un 2025 plano y una salida de la crisis retrasada al 2026. Según las últimas previsiones de la Bundesbank, Alemania está esperada en stagnación en el 2025, para luego repartir en el 2026 con un incremento de PIL del 0,7% gracias a un gradual aumento de la demanda derivante del fuerte incremento de la inversión pública en defensa e infraestructuras.
Expansión lombarda en el 2025
Al profundizar en las dinámicas que subyacen a la expansión lombarda en el 2025, la crecimiento de valor agregado generado por el terciario regional está esperado al 1% respecto al 2024 (a frente de un más contenido +0,6% nacional). Sin embargo, también aquí son evidentes signos de debilitamiento después del impulso del año anterior. El clima de confianza de las empresas de servicios del Noroeste está bien debajo de los niveles de un año atrás y el facturado del sector a nivel regional ha mostrado tazos de crecimiento solo moderados en la primera mitad del 2025. Por el contrario, para la industria lombarda se prevé un calo anual del valor agregado del 1,2%, más pronunciado que en el total italiano (-0,6%). Este calo está influenciado por la fuerte proyección internacional de la manifattura regional, como emerge también de las encuestas conjeturales realizadas por Istat. A agosto, el índice de confianza de las empresas manufacteras del Noroeste estaba en los mismos niveles de un año atrás, con órdenes en portafolio aún muy bajos y expectativas de producción negativas para los próximos 3-4 meses. Esto indica un problema persistente de demanda tanto interna como externa.
Proyecciones sobre el mercado del trabajo
En este escenario económico incierto, las proyecciones sobre el mercado del trabajo siguen siendo positivas. Se estima que la ocupación continúe creciendo, poco al di sopra del andamiento del PIL: en Lombardia +0,7% en el 2025 respecto al 2024 (+0,9% en Italia). Esta predicción incorpora los datos de la encuesta sobre las fuerzas de trabajo Istat, que ha reportado un primer trimestre muy positivo para el territorio lombardo, con el índice de ocupación llegado al 70% y netamente superior al 62,5% medio nacional.
