Dans un contexte encore marqué par l’incertitude des droits de douane, la région de Lombardie continue à croître grâce aux services, aux consommations et à l’emploi. La croissance économique n’est pas particulièrement robuste et l’industrie reste fragile. Dans la première moitié de 2025, l’économie mondiale a montré des signes de résilience faibles, mais des incertitudes élevées persistent sur l’orientation que le commerce international adoptera dans les prochains mois. Ce scénario est influencé par la politique commerciale protectionniste des États-Unis.
La prévision de croissance du PIB lombard pour 2025 se confirme avec un signe positif, mais a été révisée légèrement à la baisse à 0,6% (contre +0,8% estimé en avril), en ligne avec la moyenne nationale. Pour le 2026, on attend une légère accélération de la dynamique du PIB, prévu en augmentation de 0,8% en Lombardie et de 0,7% en Italie.
Les moteurs de la croissance lombarde en 2025
Les services et les consommations sont les principaux moteurs de la croissance lombarde en 2025. Les services continuent à croître, même si avec une minor spinta par rapport aux années précédentes, et les consommations montrent un rafforzement. La manifatture, en revanche, reste fragile et est influencée par la forte proiection internationale de la manifatture régionale.
Les défis de la manifatture lombarde
La manifatture lombarde est confrontée à des défis importants, notamment un tasse de change sfavoreux pour les exportateurs, reflété par le rafforzement de l’euro par rapport au dollar. Cela incide négativement sur les investissements privés, comme le montre la demande de crédit encore contenue par les entreprises.
Les perspectives européennes
A l’échelle européenne, des vents favorables arrivent des ricadutes positives qui pourraient dériver de la European Defence Readiness 2030 et du ingente plan d’investissements infrastrutturels allemands. Ces investissements représenteront un important shock de demande pour toute l’industrie européenne, même si avec des effets verosimilmente visibles à partir de 2026.
Les divergences régionales
La Catalogne continue à se distinguer par une progression soutenue, avec des ritmes de croissance estimés à 2,6% en 2025 et à 2% en 2026. Le traino arrive d’une demande interne vivace, ainsi que du boom du tourisme et de la croissance de la force de travail qui caractérisent toute l’économie espagnole. En revanche, la Bavière et la Bade-Wurtemberg, après un 2024 en récession, voient un 2025 plat et une sortie de la crise reportée à 2026.
Les perspectives sur le marché du travail
Les perspectives sur le marché du travail restent positives, avec une croissance de l’emploi qui continue à croître, légèrement au-dessus de l’andement du PIB. En Lombardie, on estime une croissance de l’emploi de +0,7% en 2025 par rapport à 2024 (+0,9% en Italie). Cette prévision incorpore les données de la rilevazione sur les forces de travail Istat, qui a rapporté un premier trimestre très positif pour le territoire lombard, avec un tasse d’occupation arrivé à 70% et nettement supérieur au 62,5% moyen national.
Pour 2026, on attend une légère accélération de la dynamique du PIB, prévu à +0,8% en Lombardie et à +0,7% en Italie. C’est les services qui guident l’expansion lombarde en 2025, bien que avec une petite poussée par rapport aux années précédentes, et les consommations, qui montrent un renforcement. L’industrie, en revanche, reste plutôt fragile. À cela s’ajoute un taux de change défavorable pour les exportateurs, reflétant le renforcement de l’euro par rapport au dollar. En août, la valeur de l’euro était moyenne de 13% supérieure au 20 janvier 2025, jour de l’installation du président Trump. Ce scénario instable a un impact négatif sur les investissements privés, comme le montre la demande de crédit encore contenue par les entreprises.
Au niveau européen, des vents favorables arrivent des retombées positives qui pourraient résulter de la European Defence Readiness 2030 et du vaste plan d’investissements infrastructuraux allemands. Ces investissements représenteront un important choc de demande pour toute l’industrie européenne, bien que les effets soient probablement visibles à partir de 2026. Plus incertain reste le chemin des taux d’intérêt, avec l’inflation qui est revenue depuis quelques mois dans le cadre de moyen terme de la BCE (2,1% le dernier chiffre d’août). L’expansion de l’économie lombarde et italienne estimée pour la période 2025-2026 se situe en dessous de la moyenne de l’aire euro, qui reste modérée à +1% et +1,2% selon les dernières prévisions du Fonds monétaire international. La moyenne européenne cache des divergences importantes, même entre les régions de référence de la Lombardie.
Les perspectives régionales
D’un côté, la Catalogne continue à se distinguer par une progression soutenue, avec des rythmes de croissance estimés à 2,6% en 2025 et à 2% en 2026. Le train est fourni par une demande intérieure vive, ainsi que par le boom du tourisme et la croissance de la force de travail qui caractérisent toute l’économie espagnole. D’un autre côté, la Bavière et la Bade-Wurtemberg, après une récession en 2024, voient un 2025 plat et une sortie de la crise reportée à 2026. Selon les dernières prévisions de la Bundesbank, l’Allemagne est attendue en stagnation en 2025, puis repartir en 2026 avec un accroissement de PIB de 0,7% grâce à un accroissement graduel de la demande résultant du fort accroissement de la dépense publique en défense et infrastructures.
Les dynamiques de l’expansion lombarde
En approfondissant les dynamiques qui sous-tendent l’expansion lombarde en 2025, la croissance de valeur ajoutée générée par le secteur tertiaire régional est attendue à 1% par rapport à 2024 (contre +0,6% national). Cependant, même ici, on observe des signes d’affaiblissement après le coup d’envoi de l’année précédente. Le climat de confiance des entreprises des services du Nord-ouest est bien en dessous des niveaux d’un an, et le chiffre d’affaires du secteur à niveau régional a montré des taux de croissance modérés dans la première moitié de 2025. À l’inverse, pour l’industrie lombardie, on prévoit un recul annuel de la valeur ajoutée de 1,2%, plus prononcé que dans le total italien (-0,6%). Ce recul est influencé par la forte projection internationale de l’industrie régionale, comme le montre également les enquêtes conjoncturelles menées par l’Istat. En août, l’indice de confiance des entreprises manufacturières du Nord-ouest est aux mêmes niveaux qu’un an, avec des commandes en portefeuille encore très basses et des attentes de production négatives pour les 3-4 prochains mois. Cela indique un problème de demande persistant, à la fois interne et externe.
Les perspectives sur le marché du travail
Dans ce contexte économique incertain, les perspectives sur le marché du travail restent positives. On estime que l’emploi continuera à croître, légèrement au-dessus de l’évolution du PIB : en Lombardie +0,7% en 2025 par rapport à 2024 (+0,9% en Italie). Cette prévision intègre les données de la rilevazione sur les forces de travail Istat, qui a signalé un premier trimestre très positif pour le territoire, lombard, avec un taux d’emploi atteignant 70% et nettement supérieur à 62,5% moyen national.
