L’Indice de Leverage Complémentaire (ILC) est un élément critique de la réglementation du capital bancaire, conçu pour s’assurer que les banques maintiennent un capital suffisant pour couvrir leur exposition totale au leverage (ETL). Cependant, le cadre actuel de l’ILC pose des défis significatifs, en particulier pour les activités à faible risque telles que l’intermédiation du marché du Trésor. Cette contribution soutient des réformes de l’ILC qui amélioreraient son efficacité en tant que garde-fou plutôt que comme norme de capital primaire pour les banques et les sociétés de banques.
La clarté centrale des transactions de repo du Trésor peut considérablement réduire l’exposition totale au leverage pour l’ILC et augmenter la capacité d’intermédiation du marché du Trésor. Les analyses indiquent que la clarté centrale accrue des transactions de repo du Trésor crée des avantages de netting significatifs pour les bilans des courtiers. Ces avantages réduisent l’exposition totale au leverage (ETL) pour l’ILC, ce qui élargit la capacité des courtiers pour l’intermédiation du marché du Trésor. Des avantages de netting importants, jusqu’à 900 milliards de dollars, sur la base des données de avril 2025, sont déjà réalisés grâce à la clarté centrale des transactions de repo de courtiers à clients en utilisant le service de repo sponsorisé de la Corporation de clarté des revenus fixes. Les données sur les positions de repo et de reverse repo des courtiers principaux en avril 2025 révèlent des avantages de netting potentiels supplémentaires de 700 milliards de dollars, qui peuvent être réalisés à mesure que la clarté centrale des transactions de repo du Trésor continue d’expander organiquement et que la règle de clarté centrale est mise en œuvre. Ces avantages sont considérables, presque le double de la position nette totale des courtiers principaux en titres du Trésor de 384 milliards de dollars en avril 2025.
Implications pour les réformes de l’ILC
Ces constatations ont des implications importantes pour les réformes proposées de l’ILC. Les régulateurs bancaires sont confrontés à un compromis : un ILC plus élevé pourrait restreindre la capacité d’intermédiation du marché du Trésor et d’autres activités à faible risque, tandis qu’un ILC plus bas pourrait entraîner des risques plus élevés dans le système bancaire. La clarté centrale améliore ce compromis car elle élargit la capacité d’intermédiation sans augmenter les risques pour les sociétés bancaires. En fait, la clarté centrale peut réduire les risques grâce à la netting multilatérale et aux pratiques de gestion des risques plus standardisées. En réduisant l’ETL pour l’ILC, la clarté centrale des transactions de repo du Trésor aide déjà à relaxer la contrainte associée à l’ILC.
Recalibration de la surcharge de l’ILCA
La recalibration de la surcharge de l’Indice de Leverage Complémentaire amélioré (ILCA) pour les banques mondialement importantes (BMI) est soutenue. Le niveau actuel de la surcharge – 2 % au niveau de la société de banque et 3 % au niveau des filiales d’institutions de dépôt – augmente la probabilité que l’ILCA plutôt que la exigence de capital basée sur le risque serait la contrainte de capital la plus contraignante. Ce résultat non intentionnel pourrait entraîner des incitations à prendre des risques pervers. De plus, avec les exigences de capital basées sur le risque actuelles et les niveaux de capital actuels, une réduction modérée de la surcharge de l’ILCA ne conduirait pas à une réduction significative du capital requis en dollars au niveau de la société de banque. Une autre option non incluse dans la proposition serait de faire de la surcharge de l’ILCA cyclique ; c’est-à-dire permettre une SLR temporairement plus basse lors de périodes de stress du marché. Cette option pourrait rendre le tampon de capital disponible pour absorber les pertes et élargir la capacité lorsqu’il est nécessaire le plus.
Exclusion des titres du Trésor de l’ETL
L’exclusion pure et simple de tous les titres du Trésor de l’ETL utilisée pour calculer la exigence de l’ILC n’est pas soutenue. Puisque les dettes souveraines émises en monnaies domestiques ont un poids de risque de zéro sous le standard de Bâle (y compris les règles de capital actuelles aux États-Unis), l’exclusion pure et simple des titres du Trésor de l’ETL entraînerait une absence complète de la charge de capital pour le risque des taux d’intérêt des titres du Trésor tenus dans le livre des bilans. La sécurité et la solvabilité du système bancaire exigent la reconnaissance des risques des taux d’intérêt sur les bilans bancaires. À cette fin, l’ILC est toujours un garde-fou, et le seul. Les faillites de deux banques de taille moyenne en mars 2023 et les tensions sur de nombreuses autres servent de rappel douloureux que les risques des taux d’intérêt peuvent être importants et ne doivent pas être ignorés. Cependant, une option pour exclure les titres du Trésor tenus dans le compte de trading est soutenue. Ces titres sont cotés au marché et reçoivent une charge de capital pour le risque de marché. Cette exclusion étroite pourrait rendre l’intermédiation du marché du Trésor plus flexible et élastique, par exemple, en permettant aux courtiers d’acheter des titres du Trésor dans le compte de trading lors d’une vente du marché sans déclencher l’ILC. Cependant, une exclusion de ce type ne serait pas conforme à la Bâle III.
Une exploration plus approfondie de l’exemption des réserves de l’ETL est soutenue pour deux raisons. Premièrement, la quantité totale de réserves est contrôlée par la banque centrale, et non par les banques. L’exclusion des réserves de l’ETL éviterait également toute interférence non intentionnelle avec la mise en œuvre de la politique monétaire. Deuxièmement, les réserves de la banque centrale sont l’actif le plus sûr, et leur exclusion de l’ETL ne créerait pas de risque supplémentaire de marché ou de crédit pour le système bancaire et pourrait augmenter l’intermédiation du marché du Trésor. Cela s’alignerait sur l’objectif plus large d’améliorer l’efficacité et la résilience du système financier.
Reformes clés pour l’ILC
En résumé, les réformes de l’ILC devraient se concentrer sur l’amélioration de son efficacité en tant que garde-fou tout en abordant les défis spécifiques posés par les activités à faible risque telles que l’intermédiation du marché du Trésor. La clarté centrale des transactions de repo du Trésor, la recalibration de la surcharge de l’ILCA et la considération de l’exemption des réserves de l’ETL sont des domaines clés pour la réforme. Ces mesures peuvent aider à s’assurer que l’ILC fonctionne efficacement pour garantir la sécurité des sociétés bancaires américaines et la stabilité des marchés financiers américains.
