Approximativement deux tiers des pays du monde stabilisent leurs monnaies par rapport au dollar américain. Cette relation offre des avantages mutuels : les pays plus petits atteignent une plus grande stabilité pour leurs monnaies nationales, tandis que les entreprises et le gouvernement américains bénéficient de taux d’emprunt bas et d’autres avantages. Cependant, une étude récente met en évidence comment les tarifs américains et les mesures de représailles de pays tiers mettent à l’épreuve le rôle central du dollar dans le système monétaire mondial.
Le dollar américain sert de monnaie d’ancrage du monde, ce qui signifie qu’il est au cœur du système monétaire mondial. La plupart des monnaies à l’échelle mondiale sont stabilisées par rapport au dollar américain, avec les pays intervenant sur les marchés des changes pour minimiser les fluctuations. Le dollar est unique dans la mesure où il s’apprécie pendant les périodes de stress mondial, le rendant un havre sûr et un stock de valeur fiable. Ce statut de havre sûr est souvent appelé « l’exorbitante privilège », qui permet aux Américains et aux entreprises américaines de prêter à des taux d’intérêt inférieurs par rapport à d’autres pays. Ce privilège attire l’investissement étranger, ce qui rend les États-Unis plus riches et plus stables.
Le concept de guerre commerciale
Le terme « guerre commerciale » fait référence à une situation où un pays impose des tarifs sur les importations, et d’autres pays se vengent en imposant des tarifs sur les exportations du premier pays. Cette dynamique peut perturber les avantages économiques habituels qui découlent du statut de havre sûr du dollar. Lorsque la monnaie d’un pays s’apprécie, elle importe généralement plus de biens. Pour une économie de grande taille comme les États-Unis, cette demande accrue peut faire monter le prix des biens commerciaux à l’échelle mondiale, affectant le marché mondial dans son ensemble. Cependant, pendant une guerre commerciale, l’imposition de tarifs réduit la quantité de biens importés, atténuant l’impact du dollar américain sur le marché mondial. Cette réduction de l’influence du dollar le rend moins sûr, entraînant des taux d’intérêt plus élevés et une réduction de l’investissement étranger aux États-Unis.
Le potentiel de l’euro
L’étude suggère que si la guerre commerciale continue et que les tarifs moyens dépassent 28 %, le système monétaire mondial pourrait basculer vers l’utilisation de l’euro comme monnaie d’ancrage au lieu du dollar. Cette transition aurait des implications importantes, car les banques centrales à l’échelle mondiale devraient ajuster leurs réserves de dollars à euros. Le préjudice pour l’économie américaine des tarifs plus élevés est immédiat, avec les taux d’intérêt augmentant et le capital s’échappant des États-Unis. Cette fuite peut également conduire à une diminution des salaires américains par rapport au reste du monde.
Le concept de déficit commercial
Le concept de déficit commercial est souvent mal compris. Les déficits commerciaux ne sont pas inhérents au bien ou au mal ; ils sont simplement l’autre face d’un surplus d’investissement. Lorsque les étrangers investissent aux États-Unis, ils prêtent en réalité de l’argent à des taux d’intérêt bas, ce qui bénéficie à l’économie américaine. Se plaindre des déficits commerciaux équivaut à se plaindre du fait que les étrangers sont prêts à prêter de l’argent à des taux favorables.
Le potentiel de la Chine
L’étude explore également le potentiel pour la Chine de remplacer les États-Unis comme monnaie d’ancrage du monde. Cependant, les politiques de commerce et de flux de capitaux restrictives de la Chine rendent moins probable qu’elle serve de monnaie d’ancrage stable. L’euro, avec ses marchés de capitaux et de biens plus ouverts, est un candidat plus réaliste. Les politiques restrictives de la Chine limitent sa capacité à profiter des avantages de l’être une monnaie d’ancrage, comme le privilège exorbitant et le statut de havre sûr.
Conclusion
En résumé, la guerre commerciale et les tarifs résultants mettent une pression importante sur le rôle du dollar comme monnaie d’ancrage du monde. Cette pression pourrait conduire à des taux d’intérêt plus élevés, une réduction de l’investissement étranger et un potentiel de basculement vers l’euro comme nouvelle monnaie d’ancrage. L’étude souligne l’importance de maintenir des politiques commerciales ouvertes pour préserver les avantages économiques qui découlent du statut de havre sûr du dollar.
